7月CPI显示通胀无忧货币政策短期内难宽松

展全思梦 2025-11-20 03:38:25

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7月份，cpi同比增幅降至1.8%，预计8月份将进一步下降，这表明通胀是无忧的。同期，ppi同比降幅进一步收窄，环比也由下降转为上升，表明通缩压力有所缓解。

在这方面，分析师认为货币政策将趋于中性，短期内很难放松。

根据国家统计局9日发布的数据，7月份cpi同比增速连续第三个月下降，从上月的1.9%降至1.8%。

尽管天气恶劣，7月份一些地区的新鲜蔬菜价格大幅上涨，但在cpi中占很大比重的猪肉价格却出现下跌，从而导致cpi下跌。

数据显示，7月份，猪肉价格连续三个月上涨，然后下降2.1%，而新鲜水果和鸡蛋价格分别继续下降1.9%和1.5%。上述三个因素共同影响消费物价指数下降0.1个百分点。

海通证券(600837，BUY)宏观团队认为，8月份猪肉价格可能继续下跌，而蔬菜价格上涨但幅度较小，暴雨洪水对整体通胀的影响有限。预计食品价格将继续同比下降，8月份cpi可能继续同比下降至1.7%，创下今年以来的新低。

数据还显示，7月份生产者价格指数环比上涨0.2%，延续了今年3月以来环比价格上涨的积极趋势，同比跌幅进一步收窄至1.7%。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，产能下降提振了价格稳定的预期。年初以来，上游产业资源能源投入价格回升，煤炭、油气开采、黑色金属和有色金属矿业价格均有阶段性上涨。此外，大量稳定增长政策相继实施，也导致了生产者价格指数的稳定。

刘学智表示，下半年ppi同比基数逐月收窄，有利于ppi增长的改善，并不排除今年ppi转正的可能性。

通胀无忧，通缩压力减轻。在这种背景下，未来的货币政策将如何定位？

根据郭进证券(600109，BUY)的研究报告，央行考虑的通胀水平是综合cpi和ppi后的数据，而环比数据更受关注。因此，随着总体通胀率逐月上升，短期内可能很难看到货币政策从稳定转向宽松。

事实上，在上周发布的货币政策报告中，央行特别提到了RRR降息对汇率的潜在影响，并指出有必要继续实施稳健的货币政策，保持货币金融环境在数量和价格上的稳定、中性和适度。市场通常将央行的这一声明理解为货币政策在短期内将趋于中性。

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